تمويل DDC المناهض للدورات الاقتصادية، استمرار الرهان على البيتكوين في ظل تراجع قطاع DAT

في خريف عام 2025، بدأ الناس في إعادة تقييم مسار DAT الذي أثار ضجة كبيرة في الصيف.

في 16 أكتوبر، صرح توم لي، رئيس مجلس إدارة BitMine وكبير الاستراتيجيين السابق في جي بي مورغان، في مقابلة مع Fortune Crypto، بصراحة أن "فقاعة DAT قد انفجرت".

على الرغم من أن هذا التصريح قد يبدو قاسيًا، إلا أنه ليس بلا أساس.

وفقًا لتقرير بحثي أصدرته Galaxy Digital في يوليو، تمتلك شركات DAT مجتمعة أكثر من 100 مليار دولار من الأصول الرقمية. وعلى الرغم من ضخامة هذا الحجم، إلا أن 71.8 مليار دولار من القيمة تتركز في Strategy وحدها، مما يتيح لـ Strategy تحقيق أرباح غير محققة تزيد عن 28 مليار دولار.

باستثناء هذا العملاق، يبلغ إجمالي ممتلكات شركات DAT الأخرى مجتمعة ما يزيد قليلاً عن 30 مليار دولار. وفي سوق العملات المشفرة البالغ حجمه 3.8 تريليون دولار، يمثل هذا أقل من 1%.

توضح تغيرات التقييم المشكلة بشكل أكبر. فقد شهدت العديد من شركات DAT التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام هذا الصيف انخفاض أسعار أسهمها إلى ما دون صافي قيمة الأصول. وهذا يعني أن المستثمرين يمكنهم الآن شراء صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين بسعر أقل، متجاوزين العلاوات المدفوعة مقابل قصص "عجلة رأس المال" لهذه الشركات.

في الربع الثالث من عام 2025، ارتفع عدد شركات البيتكوين المدرجة في البورصة بنحو 40%، ومع ذلك ظل سعر البيتكوين مستقرًا نسبيًا، مما يشير إلى تحول طفيف في ديناميكيات العرض والطلب في السوق. ومع تلاشي جنون الصيف، يدخل مسار DAT مرحلة من إعادة الهيكلة، حيث لا يمكن إلا للتنفيذ الحقيقي دعم قيمة السردية.

ومع ذلك، في ظل هذه البيئة السوقية، حصلت شركة DDC (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: DDC) على تمويل نادر. بحجم 124 مليون دولار، بقيادة مؤسسات كبرى مثل PAG وMulana Investment Management. كان سعر الطرح 10 دولارات للسهم، وهو ما يمثل علاوة بنسبة 16% عن سعر الإغلاق في 7 أكتوبر، مع تجميد أكثر من 90% من الأموال الملتزم بها لمدة 180 يومًا.

في بحر من "المد والجزر"، ليست هذه الشروط شائعة. والأهم من ذلك هو أن المؤسس ورئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي، جيا يينغ تشو، استثمر شخصيًا 3 ملايين دولار. في هذه الدورة من رأس المال الحذر، تعد رغبة الإدارة في مشاركة المخاطر مع المساهمين إشارة في حد ذاتها.

تكمن فرصة DDC في وجودها في عالمين. فهي منصة أغذية تركز على آسيا ومتجذرة في الواقع، وحافظت على معدل نمو سنوي يبلغ حوالي 30% على مدى السنوات القليلة الماضية، مع عمليات مستقرة وتدفقات نقدية وفيرة؛ وفي الوقت نفسه، هي واحدة من أفضل 50 شركة في العالم تمتلك خزينة من البيتكوين.

هذا المزيج من "التقليدي + المتطور" ليس شائعًا في مسار DAT. تخضع معظم شركات DAT للتحول من خلال شركة صورية أو تبدأ من الصفر، باستخدام سردية لجذب رأس المال. DDC مختلفة؛ فلديها عمل تجاري مربح حقًا في جوهرها. يوفر هذا الأساس مساحة للتنفس وسط تقلبات السوق، مما يسمح لها بعدم الاعتماد كليًا على التمويل للحفاظ على النمو.

مع تحول مسار DAT من الحماس إلى العقلانية، يبدو تمويل DDC الأخير مثيرًا للاهتمام بشكل خاص. ماذا يعني ذلك؟ ما هي المنطق الاستراتيجي وراء هذه الشركة؟ كيف تحافظ على الانضباط المالي مع السعي لتحقيق أهداف طموحة لتراكم البيتكوين، مما يثبت قيمتها للمستثمرين في سوق مليء بالتشكيك؟

مع وضع هذه الأسئلة في الاعتبار، أجرينا مقابلة مع مؤسسة DDC ورئيستها التنفيذية تشو جيايينغ لإجراء مناقشة متعمقة.

التمويل المناهض للدورات الاقتصادية

وسط التبريد العام لمسار DAT، أصبحت "القدرة على التمويل" هي المورد الأكثر ندرة.

تظهر أبحاث Galaxy Digital أن نموذج شركات DAT يعتمد بشكل كبير على علاوة سعر السهم مقابل صافي قيمة الأصول (NAV). طالما أن سعر السهم أعلى من صافي قيمة الأصول، فإن كل إصدار بقيمة دولار واحد من الأسهم الجديدة من قبل الشركة يمكن أن يدر أكثر من دولار واحد من البيتكوين، مما يضع عجلة رأس المال في الحركة.

ومع ذلك، بمجرد انخفاض سعر السهم إلى ما دون صافي قيمة الأصول، تتوقف العجلة، وتواجه الشركة صعوبات في التمويل، مما يجبرها على الضغط على المكابح في التوسع.

استند تمويل DDC هذه المرة إلى متوسط سعر التداول خلال الأيام الـ 15 الماضية، مع سعر إصدار أعلى بنسبة 33% من سعر السوق. مثل هذه العلاوة نادرة جدًا في سوق اليوم.

والأندر من ذلك، وافق أكثر من 90% من المستثمرين على فترة تجميد لمدة 180 يومًا. لذلك، يمكننا اعتبار هذه الصفقة ليست صفقة مراجحة قصيرة الأجل بل رهان طويل الأجل قائم على الثقة.

في هذا القسم، توضح تشو جيايينغ العوامل الرئيسية للتمويل الناجح وكيف تخلق DDC قيمة للمساهمين من خلال تحسين كفاءة رأس المال.

Rhythm BlockBeats: تهانينا لشركة DDC على إتمام جولة تمويل بقيمة 124 مليون دولار بنجاح. لقد انخفضت حرارة مسار DAT قليلاً مقارنة بما كانت عليه من قبل. هل يمكنك مشاركة العوامل الرئيسية لإتمام هذه الجولة من التمويل بنجاح في بيئة السوق الحالية؟ كيف تم تحديد تقييم هذه الجولة من التمويل؟

تشو جيايينغ: شكرًا لك. أعتقد أن هناك عدة عوامل.

أعتقد أن العثور على مستثمرين يتناغمون مع رؤية DDC ويقدمون دعمًا طويل الأجل هو المفتاح. يتطلب هذا من شركتنا التواصل بفعالية مع الأطراف الخارجية، مما يمكنهم من فهم أهداف DDC طويلة الأجل بدلاً من التركيز المفرط على تقلبات الأسعار قصيرة الأجل في مسار DAT.

لحسن الحظ، كشركة، قمنا ببناء علاقات قوية مع المستثمرين على مدى السنوات الـ 12 الماضية، وهم على دراية كبيرة بي كمؤسسة، وبشركتنا، وبـ DDC. أعتقد أن علاقة الثقة هذه تستغرق سنوات عديدة لتأسيسها.

يعتمد تقييم هذه الجولة من التمويل على متوسط سعر التداول خلال الأيام الـ 15 الماضية.

Livelihood BlockBeats: جذبت هذه الجولة من التمويل مؤسسات استثمارية كبرى مثل PAG وMulana Investment Management. ما هي الصفات أو الاستراتيجيات التي تعتقدين أنها جذبتهم أكثر في DDC؟ بخلاف التمويل، في أي مجالات تتوقعين الدعم من هذه المؤسسات؟

تشو جيايينغ: نحن محظوظون جدًا بوجود هذه المؤسسات الكبرى كمساهمين جدد.

أعتقد أنهم متفائلون بشأن DDC لأننا، كشركة خزينة بيتكوين، يمكننا إدارة الأصول وتقدير قيمتها بكفاءة أكبر من مجرد الاحتفاظ بالبيتكوين. وهذا يعكس ثقتهم في قدرة فريق إدارتنا على التنفيذ - يمكننا تحقيق عوائد أعلى من البيتكوين في الخزينة مقارنة بالاحتفاظ المباشر.

بالإضافة إلى الدعم المالي، أعتقد أنه من الضروري إقامة علاقة تعاون قوية مع هذه المؤسسات الاستثمارية الكبرى، وأعتقد أننا يمكن أن نتعلم الكثير منهم.

Livelihood BlockBeats: هل يمكنك تقديم تفاصيل محددة لخطة استخدام الأموال؟ على سبيل المثال، وتيرة شراء البيتكوين، وترتيبات الحفظ، وتدابير إدارة المخاطر.

تشو جيايينغ: سيتم استخدام 100% من الأموال التي تم جمعها في هذه الجولة من التمويل لشراء البيتكوين.

ومع ذلك، لن نكشف عن تفاصيل وتيرة الشراء أو ترتيبات الحفظ خارجيًا. سيتم تعديل وتيرة الشراء ديناميكيًا بناءً على عوامل مختلفة مثل ظروف السوق. قد ننشر أيضًا منتجات مهيكلة مخصصة للمساعدة في تحسين مشتريات البيتكوين بأقل تكلفة.

فيما يتعلق بالحفظ، نعمل عادةً مع العديد من مقدمي خدمات الحفظ من الدرجة المؤسسية لتخزين البيتكوين بشكل آمن، مما يقلل من مخاطر الطرف المقابل الفردي.

المنطق العميق وراء التحول الاستراتيجي لـ DDC

من شركة استهلاكية تقليدية إلى خزينة أصول رقمية، يعد تحول DDC جريئًا، ولكن وراءه يكمن تقييمهم الرصين للبيئة الكلية وتغيرات النظام النقدي.

على مدى السنوات الخمس الماضية، توسعت الميزانيات العمومية للبنوك المركزية العالمية بشكل حاد، وتجاوز معدل نمو المعروض النقدي M2 نمو الناتج المحلي الإجمالي بكثير، وتستمر القوة الشرائية للعملة الورقية في التآكل. هذه هي الحقيقة التي تواجهها جميع الشركات.

في مثل هذه البيئة، أصبح كيفية منع تآكل الميزانية العمومية بسبب التضخم تحديًا استراتيجيًا لكل شركة.

ندرة البيتكوين تمنحه القدرة على التحوط ضد انخفاض قيمة العملة الورقية على المدى الطويل. والأهم من ذلك، مع تطور البنية التحتية المالية العالمية، ينتقل البيتكوين من أصل مضاربي بحت إلى فئة أصول يمكن استخدامها كضمان، على غرار دور الذهب في النظام المالي التقليدي.

تشير أبحاث Galaxy Digital إلى أن أحد الأسباب المهمة لوجود شركات DAT هو المراجحة التنظيمية. فرأس المال المؤسسي العالمي الذي تبلغ قيمته تريليونات الدولارات، بما في ذلك صناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية، والأوقاف، المقيدة باللوائح، لا يمكنه الاحتفاظ بالأصول الرقمية مباشرة ولكنه يمكنه الاستثمار في الشركات المتداولة علنًا.

فتحت شركات DAT نافذة "للاحتفاظ المتوافق" لرأس المال المؤسسي هذا. المستثمرون لا يشترون البيتكوين في الميزانية العمومية فحسب، بل يشترون أيضًا إمكانات هذه المراجحة التنظيمية وعجلة تكوين رأس المال.

ومع ذلك، واجه هذا النموذج أيضًا الكثير من التشكيك. يعتقد البعض أن جوهر DAT ليس سوى لعبة سردية، حيث تعلن الشركة عن شراء العملات، وترفع سعر السهم، وتجمع الأموال، وتشتري المزيد من العملات، وتكرر الدورة. حتى أن الأصوات الأكثر راديكالية تشبهها بهيكل بونزي.

في هذا الفصل، ترد تشو جيايينغ على هذه الشكوك، وتناقش وجهة نظرها حول منطق التحول والمسار المختلف الذي تريد DDC اتخاذه.

Rhythm BlockBeats: من منصة طهي إلى DAT، تحول DDC ملفت للنظر للغاية. كيف تشرحين المنطق الداخلي والقيمة طويلة الأجل لهذا التحول الاستراتيجي للمستثمرين والسوق؟

تشو جيايينغ: كشركة متداولة علنًا، ندرك مسؤوليتنا الائتمانية تجاه المساهمين ويجب أن نبحث باستمرار عن طرق لتعزيز قيمة المساهمين.

يساعدنا فهم المنطق الأساسي للنظام النقدي على فهم سبب ضرورة الاحتفاظ بالبيتكوين في خزانتنا - فهو يحمي قيمة المساهمين من انخفاض قيمة العملة الورقية، والبيتكوين هو الأداة التي نستخدمها لحماية وتنمية قيمة المساهمين.

بالنظر إلى نمو السيولة العالمية الكبير على مدى السنوات الخمس الماضية والتأثير على قيمة العملة الورقية، فإن هذا التحول الاستراتيجي هو تعديل طبيعي.

Rhythm BlockBeats: استراتيجية خزينة البيتكوين هي إلى حد ما لعبة سردية، حيث تجذب الشركة انتباه السوق من خلال الإعلان عن شراء البيتكوين، مما يؤدي إلى رفع سعر السهم، ثم استخدام سعر السهم المرتفع لجمع المزيد من الأموال لشراء المزيد من البيتكوين. كيف تنظرين إلى نموذج العمل هذا "القائم على السردية"؟ كيف تتجنب DDC الوقوع في فخ تمرير المسؤولية؟

تشو جيايينغ: هناك بعض سوء الفهم من العالم الخارجي حول قطاع DAT.

أحدها هو الاعتقاد بأن شركات DAT تعتمد فقط على السردية، وهي وجهة نظر أحادية الجانب للغاية. إن فهم قيمة البيتكوين ودوره في الميزانية العمومية للشركة يكشف أن البيتكوين ينتقل من أصل مقدر إلى فئة أصول قابلة للضمان، على غرار الذهب.

هذا اتجاه كلي طويل الأجل. الشركات التي تفهم وتؤمن حقًا بهذا التغيير الهيكلي ستراكم البيتكوين بنشاط وبسرعة. نظرًا لأن مسار DAT لا يزال في مراحله الأولى وفهم العالم الخارجي محدود، سيكون للشركات مسارات تطوير مختلفة، وسيميز السوق في النهاية بين المتفوق والأدنى.

سوء فهم آخر هو تشبيه شركات البيتكوين بلعبة بونزي.

في الواقع، هذا البيان غير دقيق. يعتمد مخطط بونزي على التزامات الأموال المستقبلية دون دعم أصول فعلي، في حين تزيد شركات DAT باستمرار من ممتلكاتها الحقيقية من البيتكوين من خلال الاستحواذ على الأموال، مع دعم القيمة الفعلية، وهو أمر مختلف تمامًا عن نموذج بونزي.

Rhythm BlockBeats: مايكل سايلور هو الأب الروحي لاستراتيجية خزينة البيتكوين، وقد جذبت كاريزمته الشخصية وتبشيره الكثير من الاهتمام للاستراتيجية. هل تعتقدين أن DDC بحاجة إلى قائد روحي مثل سايلور؟ هل أنت مستعدة لتولي مثل هذا الدور بنفسك؟

تشو جيايينغ: مايكل سايلور فريد جدًا، ولا يمكن لأحد أو يجب أن يحاول تقليده. تأثيره ومكانته في مجتمع البيتكوين راسخان. أعتقد أن DDC أو شركات خزينة البيتكوين الأخرى لا ينبغي أن تحاول تكراره. ومع ذلك، تحتاج كل شركة إلى العثور على هويتها وتعبيرها في السوق، ربما من خلال شخصية معروفة داخل الشركة أو قصة علامة تجارية وسردية فريدة.

توازن استراتيجية رأس المال

ينبع نجاح الاستراتيجية إلى حد كبير من نهج رأس المال القوي. من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل بدون قسيمة وأسهم ممتازة، أنشأت الشركة عجلة ذات رافعة مالية عالية، حيث تتضاعف عوائدها مع ارتفاع سعر البيتكوين.

ومع ذلك، فإن الهيكل نفسه يحمل أيضًا مخاطر.

تشير أبحاث Galaxy Digital إلى أن الضعف الأساسي لنموذج DAT يكمن في اعتماده على علاوات سعر السهم. بمجرد انخفاض سعر السهم إلى ما دون صافي قيمة الأصول، أو إذا أغلقت نافذة التمويل، ستواجه الشركات التي تعتمد على PIPE أو الرافعة المالية العالية انخفاضًا حادًا.

تعتمد DDC حاليًا بشكل أساسي على تمويل الأسهم، مما أدى إلى إبطاء وتيرة التوسع وتقليل المخاطر المالية. بحساب سعر البيتكوين الحالي، فإن النمو من 1,083 عملة إلى 10,000 عملة سيتطلب حوالي مليار دولار. هذا التمويل البالغ 125 مليون دولار هو مجرد البداية، وبعد ذلك، ستحتاج DDC إلى دعم مستمر من المزيد من رأس المال.

إذًا، هل ستتبع الشركة نموذج تمويل الديون الخاص بـ Strategy؟ كيف تجدين توازنًا بين التراكم السريع والتحكم في المخاطر؟ في هذا القسم، توضح تشو جيايينغ استراتيجية التمويل المتنوعة لـ DDC والمقاييس الرئيسية التي وضعتها الشركة لدعم التمويل المستقبلي.

مقابلة BlockBeats: بعد إتمام هذه الجولة من التمويل، هل لدى الشركة خطة أولية للجولة القادمة من التمويل؟ تعتمد DDC حاليًا بشكل أساسي على تمويل الأسهم، هل ستنظر في نموذج تمويل الديون الخاص بـ Strategy في المستقبل؟

تشو جيايينغ: ستواصل DDC زيادة ممتلكاتها من خزينة البيتكوين. ستظل قنوات التمويل المستقبلية لدينا متنوعة وفقًا لبيئة السوق، بما في ذلك أدوات التمويل المختلفة في السوق العام بالإضافة إلى مخططات التمويل المهيكلة والمفاوض عليها بشكل خاص.

مقابلة BlockBeats: من أجل دعم الجولة القادمة من التمويل وتقييم أعلى، ما هي المعالم الرئيسية التي تخطط DDC لتحقيقها في الـ 12-18 شهرًا القادمة؟ إلى جانب ممتلكات البيتكوين، ما هي مقاييس الأعمال الأساسية الأخرى التي تركزين عليها؟

تشو جيايينغ: هدفنا في نهاية العام هو زيادة احتياطيات DDC من البيتكوين إلى 10,000 عملة. في استراتيجية تراكم البيتكوين، مقياس أعمالنا الأساسي الذي نركز عليه هو ضمان أن تأثير التخفيف يمكن أن يخلق قيمة إضافية للمساهمين. على المدى الطويل، نعتقد أن البيتكوين أصل مقدر، لذا نحتاج إلى تراكم البيتكوين بسرعة وبدقة.

تحديات التنفيذ

من 1,058 عملة إلى 10,000 عملة، يبدو هدف النمو الذي يقارب عشرة أضعاف طموحًا، لكن تحويله إلى واقع ليس بالأمر السهل.

التحدي الأول هو التوقيت. تقلبات البيتكوين معروفة جيدًا، وفي مثل هذا السوق، أصبح متى تشتري وكيف تشتري اختبارًا. لا يتعلق الأمر بمطاردة الارتفاعات أو تفويت الانخفاضات، بل يتعلق بحكم الإدارة وانضباط التنفيذ.

التحدي الثاني هو المال. بناءً على السعر الحالي للبيتكوين البالغ حوالي 110,000 دولار، فإن الزيادة من 1083 عملة إلى 10,000 عملة ستكلف حوالي مليار دولار. هذا التمويل البالغ 124 مليون دولار هو مجرد البداية. ستحتاج DDC إلى تمويل مستمر في المستقبل، وفي الوضع الحالي حيث يتم تداول أسهم العديد من شركات DAT بأقل من صافي قيمة الأصول، فإن ما إذا كانت قادرة على الاستمرار في جمع الأموال من السوق هو في حد ذاته علامة استفهام.

التحدي الثالث هو المخاطر. سيؤثر التقلب الحاد للبيتكوين بشكل مباشر على الميزانية العمومية للشركة. السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت DDC قادرة على الثبات في فترات تراجع السوق الحادة دون أن تضطر لبيع العملات التي في حوزتها. هذا هو السؤال الذي يجب أن يجيب عليه إطار إدارة المخاطر الخاص بها.

في هذا القسم، أوضحت تشو جيايينغ استراتيجية التنفيذ وتدابير التحكم في المخاطر لـ DDC، مما يثبت انضباطها المالي كشركة متداولة علنًا ذات تاريخ يمتد لـ 12 عامًا.

BlockBeats الشؤون القانونية والامتثال: وضعت الشركة هدفًا لامتلاك 10,000 بيتكوين بحلول نهاية عام 2025. ما هو أكبر تحدٍ في تحقيق هذا الهدف؟ كيف ستتعامل الشركة معه؟

تشو جيايينغ: أكبر تحدٍ في تحقيق هدف امتلاك 10,000 بيتكوين هو إدارة توقيت شراء العملات استجابة لتغيرات البيئة الكلية.

نحن نعتمد استراتيجية تراكم مرحلية ومنضبطة ومرنة، ونعدل بناءً على ظروف السوق. نستخدم أدوات إدارة المخاطر مثل التحوط واحتياطيات السيولة للتخفيف من مخاطر الجانب السلبي. يراقب الفريق باستمرار ديناميكيات السوق، ويعتمد على القرارات المستندة إلى البيانات لتحسين توقيت شراء العملات، ويحافظ على المرونة.

BlockBeats الشؤون القانونية والامتثال: كشركة متداولة علنًا، كيف توازن DDC بين الإمكانات الهائلة لاستثمار البيتكوين والمخاطر المالية التي تجلبها تقلبات الأسعار؟ ما هو إطار إدارة المخاطر الخاص بالشركة؟

تشو جيايينغ: تقلبات البيتكوين هي سمة معترف بها. جوهر إطار إدارة المخاطر لدينا هو تجنب الرافعة المالية المفرطة ومنع الاضطرار لبيع البيتكوين خلال الأسواق الهابطة. نجري بانتظام تحليل سيناريوهات داخلي ونختبر ضغط الميزانية العمومية. نحن ننظر إلى تراكم البيتكوين كاستراتيجية طويلة الأجل، مما يضمن تنفيذًا حكيمًا ومنضبطًا.

نهج مزدوج الدفع

في مسار DAT، تحولت معظم الشركات من خلال شركات صورية أو بنيت من الصفر. تعتمد نماذج أعمالها بشكل كبير على ارتفاع أسعار البيتكوين وقدرة سوق رأس المال على التمويل. إذا واجه أي من هذين الشرطين مشاكل، فستكون الشركة في ورطة.

يكمن الاختلاف الرئيسي لـ DDC في وجود عمل تجاري تقليدي مربح باستمرار كأساس لها. حافظت منصة المأكولات الآسيوية هذه على معدل نمو سنوي يبلغ حوالي 30% في السنوات الأخيرة، مما يوفر للشركة تدفقًا نقديًا مستقرًا.

يتمتع هذا النموذج مزدوج الدفع بمزايا واضحة من الناحية النظرية. يمكن للعمل التجاري التقليدي أن يوفر وسادة مالية أثناء تراجع السوق، مما يقلل من اعتماد الشركة على التمويل الخارجي؛ بينما توفر استراتيجية خزينة البيتكوين للمساهمين تحوطًا ضد انخفاض قيمة العملة الورقية وفرصة لالتقاط التقدير طويل الأجل للأصول الرقمية.

ومع ذلك، فإن ما إذا كان يمكن توليد تآزر حقيقي بين هذين العملين أو ما إذا كانا يتعايشان فقط سيحدد إلى حد كبير ما إذا كانت DDC قادرة على تحقيق قيمتها المتباينة حقًا.

في هذا الفصل، توضح تشو جيايينغ آفاق تطوير العمل التجاري التقليدي واستكشاف الشركة لدمج تكنولوجيا البلوكشين مع الأعمال الاستهلاكية.

في الوقت نفسه، تشارك أيضًا أفكارها حول المرونة الاستراتيجية للشركة ونصائح للمستثمرين الأفراد. توضح هذه الردود كيف يوازن المدير، عند مواجهة بيئة سوق سريعة التغير، بين الالتزام برؤية طويلة الأجل والحفاظ على القدرة على التكيف الاستراتيجي.

مقابلة BlockBeats: كيف ستتطور منصة المأكولات الآسيوية الحالية لـ DDC؟ هل هناك تآزر بين هذين العملين المختلفين ظاهريًا؟

تشو جيايينغ: في السنوات القليلة الماضية، حافظ عملنا الأساسي في مجال الأغذية على معدل نمو سنوي يبلغ حوالي 30%.

في المستقبل، نتوقع أن يؤدي دمج تكنولوجيا البلوكشين مع عمل الأغذية الأساسي إلى إحداث تآزر، مثل إطلاق نظام نقاط مكافآت مرمزة، لتعزيز تجربة العملاء وقيمة العمل الأساسية.

مقابلة BlockBeats: في مواجهة بيئة اقتصادية كلية سريعة التغير وسوق أصول رقمية، كيف ستحافظ DDC على مرونتها الاستراتيجية وقدرتها على التكيف؟

تشو جيايينغ: كشركة عمرها 12 عامًا، نحن نفهم دورات السوق ومخاطر التقلبات. نحن نلتزم دائمًا برؤيتنا طويلة الأجل ولكننا أيضًا على استعداد للتعديل والتكيف بناءً على البيئة الكلية.

مقابلة BlockBeats: ما هي النصيحة التي تقدمينها للمستثمرين الأفراد المهتمين بـ DDC؟ كيف يجب عليهم فهم وتقييم قيمة الاستثمار طويلة الأجل لـ DDC؟

تشو جيايينغ: أنصح بعدم التركيز المفرط على تقلبات أسعار الأسهم قصيرة الأجل، وفهم تصرفات إدارة الشركة والأهداف طويلة الأجل بعمق، ومراقبة ما إذا كان التنفيذ يجلب قيمة للمساهمين.

مجال الشركات المدرجة في خزينة البيتكوين شاب وفي مراحله الأولى من التطوير، ويحتاج المستثمرون إلى التحلي بالصبر طويل الأجل. بمرور الوقت، سيميز السوق مسارات التطوير للشركات المختلفة، مما يسمح للمستثمرين باختيار الشركات التي سيدعمونها بناءً على ذلك.

مقابلة BlockBeats: ما هي رؤيتك النهائية لـ DDC؟

جويس تشو: الحفاظ على نمو الشركة وخلق قيمة مستدامة طويلة الأجل للمساهمين.

إيجاد النظام في الفوضى

إن "انفجار الفقاعة" الذي تحدث عنه توم لي هو في الأساس عودة عقلانية للسوق إلى مسار DAT.

خلال الجنون في صيف عام 2025، أعلنت أكثر من 200 شركة مدرجة عن خطط لشراء البيتكوين. ومع ذلك، كم من هذه الشركات لديها حقًا قدرة على التنفيذ وقدرة على إدارة المخاطر؟ يقدم السوق الإجابة من خلال أسعار الأسهم. تلك الشركات التي تفتقر إلى دعم أصول جوهري وتعتمد بشكل مفرط على النهج القائم على السردية تخضع لتصحيح مؤلم لتقييماتها.

ومع ذلك، لا يعني هذا التصحيح فشل نموذج عمل DAT بل يشير إلى دخول المسار في مرحلة البقاء للأصلح. وفقًا لأبحاث Galaxy Digital، تمتلك شركات DAT 791,662 بيتكوين، وهو ما يمثل 3.98% من العرض المتداول. على الرغم من أن هذه النسبة قد لا تكون كبيرة، إلا أنها كافية بالفعل للتأثير على السوق.

والأهم من ذلك، مع تطور البنية التحتية المالية العالمية والتغيرات في البيئة التنظيمية، قد يكون اتجاه الشركات لدمج الأصول الرقمية في ميزانياتها العمومية لا رجعة فيه. السؤال ليس ما إذا كان هذا الاتجاه موجودًا، بل أي الشركات يمكنها البقاء وخلق قيمة ضمن هذا الاتجاه.

تكمن ميزة DDC في العمق الاستراتيجي الذي تجلبه هويتها المزدوجة. فمن ناحية، توفر منصة المأكولات الآسيوية تدفقًا نقديًا مستقرًا وأساسًا تجاريًا، مما يسمح لها بعدم الاعتماد كليًا على قدرة سوق رأس المال على التمويل. ومن ناحية أخرى، توفر استراتيجية خزينة البيتكوين للمساهمين أداة للتحوط ضد انخفاض قيمة العملة الورقية.

يقلل هذا المزيج نظريًا من مخاطر نموذج العمل الفردي، ولكن ما إذا كان يمكن أن يولد تآزرًا حقيقيًا في الممارسة العملية سيتطلب وقتًا للتحقق.

ما يحتاج أيضًا إلى التحقق هو قدرة DDC على التنفيذ. من 1,083 بيتكوين إلى 10,000 بيتكوين، يعني هدف النمو الذي يقارب عشرة أضعاف أن الشركة بحاجة إلى مواصلة جمع الأموال والشراء على مدار العام المقبل.

لدى جويس تشو فهمها الخاص للنظام النقدي وأسواق رأس المال. لطالما أكدت على ضبط النفس، خاصة فيما يتعلق بالرافعة المالية، مما يجعل مسار DDC يبدو أكثر استقرارًا وواقعية.

في سوق مليء بعدم اليقين، يكمن التحدي الحقيقي في التنفيذ. ما إذا كانت الشركة قادرة على الحفاظ على وتيرتها وسط التقلبات، والبقاء على المسار الصحيح أثناء التوسع، يحدد في النهاية إلى أي مدى يمكن أن تصل. ستعتمد نتيجة قصة DDC على قدرتها على الوفاء بوعودها من خلال التنفيذ المستقبلي، وإثبات قيمتها المتباينة في المنافسة. سيقدم السوق الإجابة، وسيكون الوقت هو الحكم.