قد تتفوق الودائع المرمزة على العملات المستقرة في عصر التمويل الرقمي

لم يعد النقاش الأخير في عالم العملات الرقمية مجرد "بيتكوين مقابل العملات البديلة"، بل تحول إلى سؤال أكثر عمقاً: أي منهما سيكون العملة المهيمنة في النظام المالي الرقمي المستقبلي – العملات المستقرة أم الودائع المرمزة؟

تستشهد رويترز بميغان غرين، صانعة السياسات في بنك إنجلترا، التي تشير إلى أن جاذبية العملات المستقرة قد تتضاءل قريباً، ومن المحتمل أن تحل محلها الودائع المرمزة (النسخة الرقمية من ودائع البنوك التقليدية). ومع ذلك، فإن التوجه السياسي لبنك إنجلترا لا ينظر إلى هذا على أنه منافسة متبادلة بالكامل.

في خطاب ألقته في City Week 2026، وصفت نائبة المحافظ سارة بريدن رؤية لـ نظام نقدي متنوع، حيث توجد إلى جانب ودائع البنوك التقليدية ودائع مرمزة، وعملات مستقرة خاضعة للتنظيم، وحتى عملات رقمية صادرة عن البنك المركزي للجمهور.

لفهم هذا النقاش، من الضروري أولاً التمييز بوضوح بين المفهومين.

وفقاً لصندوق النقد الدولي (IMF)، فإن الودائع المرمزة هي نسخ رقمية من التزامات البنوك التجارية المسجلة في دفاتر حسابات رقمية ذات وصول مقيد. وهي تظل ودائع بنكية، وتخضع للرقابة التنظيمية، وتوجد ضمن النظام النقدي الحالي ذي المستويين.

وفي الوقت نفسه، العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم هي أصول رقمية يصدرها القطاع الخاص، ومدعومة بأصول آمنة، ومصممة عادةً للتداول على نطاق أوسع في البيئة الرقمية.

باختصار، الودائع المرمزة هي "ودائع بنكية قابلة للبرمجة"، بينما العملات المستقرة هي "أموال خاصة في شكل رموز رقمية".

إن سبب تفضيل البنوك المركزية للودائع المرمزة واضح. يقترح صندوق النقد الدولي أن هذا النموذج يمكن أن يساعد في توحيد إدارة الدفع والتسوية والسيولة على بنية تحتية واحدة، مما يدعم أتمتة العمليات ويقلل تكاليف مطابقة البيانات. ومع ذلك، فإنه يتطلب أيضاً قدرات أفضل لإدارة السيولة في الوقت الفعلي.

يذهب بنك إنجلترا إلى أبعد من ذلك من خلال تسليط الضوء على خطر خلط المستخدمين بين الودائع البنكية المؤمنة والعملات المستقرة الصادرة عن البنوك تحت نفس العلامة التجارية. وفي رسالة إلى الرؤساء التنفيذيين في مايو 2026، ذكرت هيئة التنظيم الاحترازي (PRA) أنها لا تزال قلقة بشأن خطر العدوى وفقدان الثقة في سوق التجزئة. كما أكدت سارة بريدن أن العملات المستقرة الصادرة عن البنوك لن تكون مغطاة بتأمين الودائع مثل الودائع التقليدية.

هذه ميزة قانونية وسياسية كبيرة للودائع المرمزة.

ومع ذلك، فإن افتراض أن الودائع المرمزة ستقضي على العملات المستقرة هو على الأرجح تبسيط مفرط.

أشارت سارة بريدن نفسها إلى أنه في أسواق الأصول الرقمية المستقبلية، من المرجح أن يشمل النظام النقدي الخاص الآمن كلاً من الودائع المرمزة والعملات المستقرة الخاضعة للتنظيم. يستعد بنك إنجلترا حالياً لإدراج العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم في "صندوق الحماية للأوراق المالية الرقمية" (Digital Securities Sandbox) مع وضع اللمسات الأخيرة على لوائح العملات المستقرة ذات الأهمية النظامية.

بعبارة أخرى، يميل التوجه الحالي في المملكة المتحدة نحو نموذج التعايش تحت إشراف أكثر صرامة بدلاً من استبدال جانب للآخر تماماً.

كما يحذر صندوق النقد الدولي من أن استخدام العملات المستقرة كأصول تسوية قد يعزز الكفاءة في الظروف العادية ولكنه قد يضخم الضغوط عندما تتراجع ثقة السوق. لذلك، لا يكمن العامل الحاسم في اسم العملة، بل في تصميم أمانها، وإطارها القانوني، وقدرتها على الحفاظ على ثقة المستخدم.

مثال بسيط يساعد في توضيح ذلك.

تخيل شركة تستخدم بنكاً محلياً لدفع الرواتب، والاحتفاظ بالودائع، والدفع للشركاء. في هذه الحالة، تعد الودائع المرمزة خياراً منطقياً لأنها مجرد امتداد رقمي للعملة التي تستخدمها الشركة بالفعل يومياً. ويمكن دمجها مباشرة في أنظمة الرقابة الداخلية وعمليات التسوية الحالية.

على العكس من ذلك، في تطبيقات DeFi العالمية، حيث يحتاج المستخدمون إلى ضمانات، وتداول مستمر على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وحركة سيولة عبر منصات مختلفة، تتمتع العملات المستقرة بميزة كونها ولدت من أجل بيئة الإنترنت وتمتلك قدرات تداول مفتوحة.

هذا هو أيضاً تصور صندوق النقد الدولي وبنك إنجلترا للأدوار المختلفة للعملات الرقمية في النظام البيئي المالي المستقبلي.

بالنسبة لمستثمري العملات الرقمية، الدرس الرئيسي هو عدم النظر إلى هذا النقاش كمعركة ربح أو خسارة مطلقة.

الأهم من ذلك هو فهم الاحتياجات التي يخدمها كل نوع من العملات.

قد تهيمن الودائع المرمزة في الخدمات المصرفية، وإدارة خزينة الشركات، والمدفوعات الخاضعة للرقابة، وتسوية الأصول المرمزة. وفي الوقت نفسه، من المرجح أن تظل العملات المستقرة مهيمنة في سيولة البلوكشين، وDeFi، والمدفوعات عبر الإنترنت العابرة للحدود، والنماذج التشغيلية التي لا تعتمد بشكل كبير على النظام المصرفي التقليدي.

المستثمرون الذين يفهمون تقسيم الأدوار هذا سيكون لديهم منظور أعمق بكثير من أولئك الذين يحاولون ببساطة العثور على إجابة حول أي جانب سيكون "الفائز النهائي".

في عالم التمويل الرقمي، قد لا يكون المستفيد الأكبر عملة واحدة، بل القدرة على الاتصال والتفاعل بسلاسة بين العديد من أنواع العملات المختلفة.