Blockchain Capital 合伙人：多数人对链上经济的理解都是狭隘的
作者：Spencer Bogart，Blockchain Capital 普通合伙人
编译：胡韬，ChainCatcher
大多数人看待链上技术，看到的是现有技术的更快、更高效的版本：更快的支付、更低的结算成本、更高效的资本市场。他们的看法没错。仅此一项就蕴藏着巨大的机遇，并将在未来十年催生众多具有风险投资规模的成果。
但我认为这只是故事中较小的一部分。
当我审视这项技术，审视在全局性、可组合、始终在线的环境中，利用可编程资产所能实现的各种可能性时，我认为我们仅仅探索了冰山一角。最令人惊叹的事物尚未被创造出来。而它们尚未被创造出来的原因，并非技术尚未成熟，而是我们尚未完成对它们的构想。
电子邮件陷阱
互联网诞生之初，最显而易见的用途就是通信。电子邮件比信件更快、更便宜。电子邮件意义重大，但它的初衷并非为了加快邮局的运作速度。它自成一体，并迅速普及开来。因此，如果你在1995年评估互联网，看到电子邮件被广泛采用，你完全可以合理地得出结论：之前的理论已经得到了验证。
但大部分机遇当时甚至还未萌芽。搜索、社交网络、电子商务、云计算、软件即服务 (SaaS)、流媒体，这些都不是"现有事物的加速版"，而是全新的领域，在互联网创造条件之前，它们根本不可能存在。谷歌不是更快的图书馆，Facebook 不是更快的电话簿，AWS 也不是更快的服务器机房。只有在拥有全球互联、可编程的网络之后，它们才具有意义。
总的来说，这些新增类别比"更快的通信"用例大了几个数量级。
我认为加密货币现在正处于蓬勃发展的时期。大部分注意力都集中在如何让现有金融产品在链上更好地运行，例如更快的结算、更便宜的跨境支付、代币化的国债和股票，以及更高效的借贷市场。而且这些努力也取得了成效：到2025年，稳定币的结算额将达到33万亿美元，代币化国债的市值最近也突破了150亿美元。全球最大的资产管理公司和银行都在公共链上构建业务。
这太棒了。我对这一切都感到兴奋。我每天都在为此投入精力。但这只是最显而易见的应用场景，它与我们已知的知识体系完美契合，而且规模庞大，很容易让人误以为这就是全部机遇。
我更感兴趣的问题是：只有在全局的、可组合的、始终在线的、无需许可的环境中拥有可编程资源时，哪些事情才有可能实现？有哪些新的动词，有哪些尚未命名的类别？
新动词是什么样的
我们至少有一个清晰的例子，值得仔细研究，因为它说明了我认为我们会经常看到的情况。
如果无需抵押就能借到十亿美元，而且贷款方有数学上的还款保证，你会作何感想？
这就是闪电贷：无需抵押即可借入任意金额的资金，只要在同一笔交易中归还即可。如果未能归还，整笔交易将自动撤销，如同从未发生过一样。贷款人没有任何风险。无需信用审查。无需建立任何关系。无需抵押。仅仅依靠系统自身的逻辑来提供担保。
在闪电贷出现之前，没人需要它。为什么呢？这个概念与传统金融体系完全不符。甚至在可编程资产出现之前，它都毫无用处，因此也不存在可以改进的现有类别。无需抵押、无限额、保证还款的借贷功能，在任何需要时间进行交易的系统中，都是不可能实现的。只有当执行过程是原子性的、资产是可编程的，并且整个操作序列要么完全完成，要么根本不发生时，它才有可能实现。
一旦原子性使其可行，闪电贷便成为链上经济中的标准工具，用于套利、清算、抵押品互换和资本效率策略，而这些在传统支付系统中是无法实现的。当然，任何强大的新技术都难逃被恶意利用的命运，这也恰恰凸显了其底层机制的创新性。
闪电贷并没有让借贷更快或更便宜。它创造了一种借贷方式，这种方式在可编程资产和原子执行出现之前，在结构上是不可能的。这就是我所说的"新动词"或"新动作"。系统现在可以做以前做不到的事情，这并非因为有人找到了优化方法，而是因为基本原理本身发生了改变。
想象力的极限
但我必须坦诚面对自己想象力的局限性。
我可以用抽象的术语来描述这个设计空间。公共区块链引入了一系列以前不存在的基本概念：原子执行、共享全局状态、可编程托管、确定性结算、跨独立参与者的组合性以及软件资产。我们从未拥有过一个将结算、托管、清算和执行全部集成在同一个可编程环境中的金融系统。当原本分离的层级融合为一体时，新的事物便成为可能。
但我无法确切地告诉你那些东西到底是什么。而我认为这恰恰是关键所在。
人类的想象力是向后看的。我们非常擅长在现有事物的基础上进行改进，但却不太擅长构想昨天还根本不可能实现的事物。我们看着链上技术，本能地会问：它能让哪些现有产品更快更便宜地改进？而更难也更有价值的问题是：它能创造出哪些前所未有的事物？
我有一些直觉。可编程的托管系统，无需中介即可强制执行复杂的协议。资本可以委托给在限定范围内运行的软件代理。金融结构可以根据链上验证的条件实时构建和解散。这些方向感觉是对的。但最重要的应用可能是我现在还无法描述的，因为它们与我以前见过的任何东西都截然不同。
无法一一列举它们，恰恰是这个论点最强有力的体现：如果我能轻易列出所有全新的事物，它们就不能算是真正的全新事物了。设计空间浩瀚无垠，大部分尚未被探索，单凭直觉根本无法描绘。这才是关键所在。
因此，在这个领域进行的大部分尝试都会失败。设计空间广阔并不意味着结果容易实现。但那些真正有效的方案所蕴含的机会是巨大的，而我们过去十三年来一直致力于构建模式识别技术，就是为了在它们变得显而易见之前就识别出来。也正是这种机遇让我对未来十年充满期待。
大部分机会还在前方。
如果互联网的类比成立，那么链上经济中与搜索、社交、云计算和SaaS相对应的服务尚未建成。电子邮件曾是一个万亿美元的产业，而其后衍生出的其他服务价值更是高达数万亿美元。
我认为十年后我们回首往事，最令我们兴奋的将是如今尚不存在的事物。这不仅仅是银行、交易所或资产管理公司效率的提升，而是只有在可组合、全球化、全天候的环境中拥有可编程资产时才能实现的。这些事物事后看来显而易见，但我们现在却无法预见，因为它们没有先例可循。
闪电贷让我们得以窥见一斑，但这仅仅是冰山一角。设计空间无比广阔，我们才刚刚开始探索。
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欧盟金融公司敦促加快DLT规则进程，警告落后美国
欧洲39家公司呼吁欧盟加快区块链规则修订，以避免在代币化金融领域落后美国。 联合信中提议将DLT试点制度从更广泛的立法中独立出来，以加速改革。 DLT试点制度始于2023年，允许金融公司在真实市场环境中测试区块链交易。 各公司希望扩大试点范围和消除许可证时间限制来增加市场流动性。 美国已在现有金融系统中整合代币化证券，欧盟需加紧应对。 WEEX Crypto News, 何为DLT快速推进的必要 欧洲39家金融公司呼吁，欧盟应取消DLT试点制度从更广泛的立法中整合，将其作为独立法律改革。这样做的目的是确保欧盟金融市场在代币化方面不会落后于美国。因为参与讨论与立法的过程较为复杂，可能会拖延本应快速执行的DLT改革。 DLT试点制度的重要性 DLT试点制度自2023年开始，为金融公司在真正市场条件下测试基于区块链的资产交易和结算提供了机会。该框架充当监管沙盒角色，允许法律规定的临时豁免。通过这样的机制，企业可以在不受制于传统法规的限制下，加快代币化金融的创新与发展。 扩大DLT试点制度的适用范围 该集团建议修改当前的DLT试点制度，其中包括扩大适用资产范围，将整体交易额限制提高至1500亿欧元，取消许可证时间限制。这些倡议在欧洲市场参与者中获得了广泛支持。对比而言，美国证券交易委员会(SEC)已明确表示，代币化股票和债券可以在现有的投资者保护规则下保管，这为美国市场流动性提升提供了支持。 美国的动向对欧盟的影响 如果欧洲不能迅速调整DLT试点规则，美国可能会在代币化市场上占据领先地位。美国已经积极整合代币化证券，SEC提供了不采取行动信函，支持一家公司提供代币化实际资产服务。这类政策更新提升了美国在全球代币化市场中的竞争力。 FAQ 为什么欧盟公司关注DLT规则修订？…
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Tether紧握稳定币市场：USDT供应刷新高峰至1880亿美元
Tether的USDT供应创下历史新高，达到1880亿美元。 该稳定币在加密市场总值中占据约58%的比例。 尽管经历短暂波动，USDT依然保持市场领导地位。 Tether报告在2025年的利润超过100亿美元。 USDT目前是仅次于比特币和以太坊的第三大加密资产。 WEEX Crypto News, Tether的USDT达到1880亿的新高峰 Tether的USDT供应量已经增至1880亿美元，进一步巩固了其在稳定币市场的主导地位。根据Tether的披露和第三方数据，Tether持有约1870亿美元资产，并在2025年实现了超过100亿美元的利润。如此强大的资本缓冲支持了USDT的持续发行，以满足市场需求。 近年来，尽管USDT供应量曾因大持有者的资本旋转而短暂下降，但整体需求依然强劲。尤其是在通货膨胀严重的市场，如阿根廷，USDT成为许多人规避美元获取限制的重要工具。 市场供应与分布 在2025年2月，Tether已宣布USDT市值达到了创纪录的1873亿美元，并拥有1929亿美元的总储备，净资产为63亿美元。这显示了Tether业务的盈利能力以及相对负债的超额抵押。 在分布方面，Tether首席执行官阿尔多诺特别强调了USDT的广泛使用：最大的单一发送者仅占USDT转账的不到5%，多个稳定币的单一发送却接近25%。这一数据表明，与其他依赖于少数鲸鱼的稳定币相比，USDT的使用更加广泛。 稳定币市场的地位 在当前加密市场中，USDT是仅次于比特币和以太坊的第三大加密资产。根据crypto.news的市场数据，USDT在稳定币市场的主导地位继续影响整体市场动态。2025年初，整个稳定币市场曾达到2268亿美元的历史高峰，随后攀升至3150亿美元的高点，其中USDT的积极供应增长是主要驱动力之一。 行业影响与展望 稳定币市场的增长显示出一个显著的趋势，即数字货币成为更多人日常生活中不可或缺的一部分。尤其是在经济不稳定的地区，稳定币成为应对货币波动和获取外汇资源的重要解决方案。…
美国航空公司对Ripple发出的乐观声明震惊XRP社区
美国航空公司将其财务管理任务整合到Ripple Treasury，并表示其超出了预期。 XRP被视为企业财务工作流的基础结算层，提高流动性管理效率。 Ripple Treasury主要作为流动性与支付管理的软件，非纯加密产品。 内部账户的净结算和流动性优化减少传统系统的冗余交易。 American Airlines在Ripple Treasury的基础上超越常规试用，战略性地整合到核心财务操作。 WEEX Crypto News, 软件集成和企业效用说法 Ripple Treasury可以作为流动性和支付管理软件使用，而非纯粹的加密货币产品，使企业无需直接接触数字资产。这样的架构允许公司在不改变现有合规或会计系统的情况下，集成先进的财务工具。同时，底层的区块链机制为效率提升提供了空间。企业采用Ripple Treasury无须完全转向数字资产管理，而是现有财务系统的延伸。[Place Image: Screenshot…
56%的Memecoin交易量激增，但柴犬(Shiba Inu)处于净流入为0的睡眠状态
Memecoin市场的交易量在过去30天内大幅增长56.14%，达到约37.9亿美元。 柴犬币（SHIB）目前交易范围狭窄，未能突破关键移动平均线。 在净流入接近零的情况下，SHIB处于积累或分配的中立状态。 活跃地址和稳定的交易所流量表明市场参与度有所上升。 如果SHIB能够摆脱中立状态，可能会迎来下一阶段的增长。 WEEX Crypto News, 交易量上涨，市场热度重燃 过去30天，Memecoin市场重回热度，总市值增长15.58%，达356亿美元，交易量爆发式增长56.14%，意味着风险资产吸引资本流入。在此背景下，比特币仅增长14.06%。但柴犬币未能随势而动，价格持续在低位徘徊，未能突破关键的移动平均线，这表明整体的熊市结构尚未被打破。[Place Image: Screenshot of SHIB chart] 净流入未见明显动向 当前，市场对SHIB的净流入保持平衡状态，既没有积累也没有销售的明显趋势。这样的平衡常伴随市场的重大变动，但方向难以预测。同时，活跃地址和交易流水显示参与度增加，这与Memecoin的总体趋势一致，投资者兴趣回升。目前，决定投资者成败的关键在于时机把握。 柴犬币的未来路径…
美国参议员呼吁推迟CLARITY法案参议院标记至五月：报告
美国参议员敦促推迟加密市场结构法案的参议院标记时间，原因是需要化解稳定币收益规定的分歧。 共和党参议员Thom Tillis强调各方需要更多时间以达成合理的共识，避免过快推进立法。 稳定币收益可能导致传统银行存款外流，银行业对此表示担忧。 数字化商会敦促尽快推动立法进程，指出超过7000万美国数字资产用户需要明确的监管。 一些加密行业参与者认为推动法案进程比追求完美条款更为重要。 WEEX Crypto News, 参议员要求推迟CLARITY法案：理由何在？ 美国参议员Thom Tillis要求推迟CLARITY法案的审议以便给予银行与加密行业更多时间解决分歧。主要争议集中在稳定币收益的规定上，该规定可能导致社区银行资金流失。截止目前，Tillis已与相关各方展开对话，希望能达成一个各方都能接受的方案。 [Place Image: Screenshot of CLARITY Act…
欧洲银行借助Fireblocks开发MiCA合规欧元稳定币
由Qivalis领衔的12家欧洲银行联盟正合作开发MiCA合规的欧元稳定币，计划于2026年下半年推出。 Fireblocks将为该项目提供代币化技术、钱包基础设施及重要的合规工具。 全球稳定币市场中，美元占据主导地位，而欧元稳定币市场份额极小。 欧洲银行旨在通过稳定币项目减少对美元的依赖。 项目设计为欧洲机构提供一种“合规的欧元原生结算工具”。 WEEX Crypto News, Qivalis与Fireblocks合作推动欧元稳定币开发 Qivalis牵头的欧洲银行联盟正在与Fireblocks合作，推出MiCA合规的欧元稳定币。该项目主要面向结算、财务管理及资产代币化的机构应用。Qivalis计划在推出此新型稳定币后，为其提供全面的合规支持，包括身份验证和制裁审查。 Qivalis成立于2025年，总部位于荷兰，得到了BBVA、BNP Paribas、ING和UniCredit等大型银行的支持。该联盟计划在荷兰央行的监督下，作为电子货币机构发行一种完全合规且1:1由欧元支持的代币。目标是在2026年下半年正式推出这种稳定币。 欧洲银行引领努力，以欧元稳定币挑战美元的主导地位 目前，全球稳定币市场基本上由美元主导。根据DeFiLlama的数据，全球稳定币市值约为3200亿美元，其中大约99%的供应是美元挂钩的。这样的市场状况促使欧洲银行与决策者加速推进欧元稳定币的开发，以减缓对美元稳定币在数字支付与结算上的依赖。 Fireblocks的首席战略官Stephen Richardson表示，该项目的目标是为欧洲机构提供一种“合规的欧元原生结算工具”，而非依赖于美元或规模较小的欧元代币。这种稳定币将为欧洲境内的数字支付生态系统带来新的选择，也符合欧洲监管者对于欧元稳定币发展的期望。 稳定币监管与市场发展的国际呼声 最近，国际清算银行和其它监管机构警告称，一些美元稳定币可能更像投资工具，而非货币。这是因为这些稳定币可能依赖于短期证券作为其支撑资产。因此，国际清算银行总经理Pablo…
代码被视为第一修正案下的“功能性”言论：Coin Center的观点
Coin Center主张加密软件代码属于自由言论，并应受到美国宪法第一修正案的保护。 加密软件开发者担心由于软件使用方式可能被追责。 法院和监管机构需要区分代码的言论保护与开发者的职业行为。 声称软件开发者是“中间人”并不合理，需适用已确定的第一修正案原则。 Tornado Cash开发者Roman Storm去年因无证经营被定罪，法律修正呼声高涨。 WEEX Crypto News, 2026 第一修正案与加密代码的辩护 Coin Center认为，加密代码应被视作第一修正案下的自由言论，享有宪法保护，这是为了减轻开发者对软件使用方式可能被追责的担忧。开发者如同作者，撰写并公布代码如同出版书籍，这种活动应受保护。 加密开发者在法律上寻求保护以避免因其软件的使用方式而面临刑事责任。去年，不少开发者因软件用途问题被定罪，包括Tornado Cash的开发者。 监管与行为区分…
