[社论] 谁都能预测，但只有0.1%的人能赢钱

谁会成为总统，哪个队会在足球比赛中获胜，名人在节目中会说什么词，大家都在下注。显示概率而不是赔率，并附上买入和卖出订单窗口。下注的人被称为“投资者”或“交易者”。这就是最近快速发展的预测市场的样子。屏幕看起来像证券交易应用，但根据结果来赢或输的钱的结构依然不变。

有数据显示，在这个市场中，谁在赚钱。根据《华尔街日报》今年5月的报道，自2022年11月以来，约160万个在Polymarket上交易的账户中，0.1%占据了分析上67%的利润。少于2000个账户获得了约5亿美元的利润。账户数量并不等同于实际人数，也并不意味着其余的账户都亏损。然而，利润集中在极少数人手中的事实是显而易见的。

业务正在迅速增长。今年8月，在Robinhood上交易的事件合约达到了47亿笔。Coinbase表示，今年第二季度预测市场合约交易和收入比上一季度增长了106%。这对平台来说是一个有前景的新业务。然而，这并不意味着对用户来说也是一个有前景的理财方式。

预测市场吸引人的原因并不难理解。尽管股票的财务报表让人陌生，但足球和政治却是熟悉的。如果每天看新闻并关注比赛的人，可能会觉得“这我知道”。然而，了解事件与在事件上下注以获得收益是两回事。

假设你以80美分买了一份合同，如果某个队赢了你就能获得1美元。如果赢了，你赚20美分；如果输了，你损失80美分。在相同条件下，即使你五次中四次，错一次也会让你赚的钱消失。再加上手续费，你就会亏损。即使努力分析并记录高命中率，也可能会亏钱。

在这个市场中，所需的并不仅仅是准确预测结果的能力。更重要的是判断能力，能够比当前价格反映的预期更准确。仅仅通过对大家认为会获胜的队伍下注，无法轻易获利。

交易对手也需要考虑。Calshi在2024年引入了Susquehanna的第一家专职机构做市商。做市商是提供买入和卖出价格并帮助交易的专业公司。个人在智能手机上下单的市场中，专业金融公司也参与其中。

专业公司的参与本身并不是问题。他们也起到促进交易和缩小价格差异的作用。然而，个人需要了解对手方的准备情况。专业公司分析数据、计算价格并分散多笔交易的风险。当个人专注于一场比赛的胜负时，专业公司可以采取在众多交易中积累小利润的策略。

参与按钮对任何人都是开放的。信息和分析能力、下单速度、资金实力都不尽相同。仅仅因为任何人都可以进入，就不应该将其描述为每个人都有相似的胜算。

预测市场并非毫无用处。它可以汇集多人的判断，为未来事件提供信息。对于因特定事件而遭受损失的企业，它也可能成为降低风险的手段。实际上，针对机构客户，利用天气、原材料和企业业绩相关合约的动向也在增加。

然而，试图将降低商业风险的交易与在名人节目中下注某个特定词汇的行为等同起来，是不可取的。并不是所有的投注都能成为有生产力的金融活动，单凭“预测”这个名号就将所有投注视为正当行为是需要警惕的。

股票投资与此也有明显区别。股东可以在企业生产和利润增长的过程中分享成果。而简单的事件合约本身并不会创造新的利润或分红。根据结果，参与者之间分配资金，交易成本则被扣除。股票也存在投机，但并不意味着可以将这两种产品视为相同的资产形成手段。

平台与用户的利益关系也可能不一致。收取手续费的商家，交易越频繁，赚钱的机会就越多。用户停止交易可能是减少损失的途径。平台发布的交易量和收入增长不应被视为用户的成功。

**现在，预测市场公司需要在交易量旁边公布客户的盈亏。**需要公开在一定时间内盈利和亏损的账户数量，扣除手续费后是否仍有盈利，损失集中在哪里。为了展示少数人赚了大钱的案例，也必须展示多数人获得的结果。

结果判定标准和利益冲突管理也很重要。必须在合同前明确告知什么被视为命中，依据哪些资料进行判断。还需要说明如何阻止提前知道结果或可能影响结果的人的交易。市场扩大后，每次发生事故时通过调整规则来获得信任是很困难的。

如果国内也将预测市场视为新的成长产业，就不应将用户保护视为业务扩展的附属项目。应从一开始就设计损失限额、使用中断机制以及对过度交易诱导宣传的标准。媒体也应避免将预测市场上显示的概率传达为未来的答案。

预测未来的技术可以发展。然而，如果这种技术被用来刺激人们的自信和急躁，使他们下注，那么评估也应有所不同。创新与否并不是通过华丽的订单窗口或交易量来决定的。

让每个人都能下注是容易的。让每个人都能正确了解风险是平台的责任。

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