ESMA警告加密货币与金融之间日益紧密的联系

加密货币与传统金融之间的联系变得相当重要，足以引起欧洲监管机构的更多关注。在9月10日发布的风险监测报告中，ESMA要求密切关注这种相互联系。报告直接提到代币化股票、去中心化金融（DeFi）和预测市场。监管机构尚未谈及已形成的系统性风险，但指出存在能够将加密货币冲击传递给其他金融市场的新渠道。

简而言之

• ESMA正在监测加密市场与传统金融之间的接近。
• 代币化股票和DeFi的漏洞是识别出的风险之一。
• 预测市场也存在操纵和内幕交易的问题。

加密货币与传统金融的界限日益模糊

ESMA使用的公式相当明确。监管机构要求加强对其认为“日益脆弱”的加密市场与更广泛金融系统之间日益紧密联系的监测。

代币化股票是其中一个被提及的例子。尽管其在全球股票市场中的份额仍然微不足道，但其采用正在逐步增加，带来了新的基础设施、新的投资者和新的中介进入同一市场。

我们已经详细说明了ESMA对代币化股票的保留意见，特别是在代币并未完全赋予与其所代表的传统股票相同权利的情况下。

语气的变化很有趣。今年3月，ESMA仍然表示代币化的采用仍然有限，交易量相对较小，应用范围狭窄。它已经承认了进展和潜在的好处：更快的结算、智能合约的自动化或在DeFi中使用传统资产。

六个月后，尽管采用仍处于早期阶段，但这一话题现在也出现在金融传导风险的栏目中。界限正在模糊。

DeFi的漏洞现在可能超越单纯的加密货币

DeFi是第二个关注点。ESMA提到最近一些协议的漏洞，作为对相互联系和潜在溢出效应的新担忧。它在声明中并未列出导致这种担忧的具体事件。

机制相当简单。只要一个DeFi协议仅操作纯加密资产，损失主要集中在该生态系统内。当这些协议开始接纳代币化股票、货币基金、私人信贷或其他来自传统金融的资产时，情况就会发生变化。

一个被攻破的智能合约可能会影响那些价值和对手方在区块链之外的资产。

这正是ESMA所关注的接近。这个话题实际上超越了欧洲。今年，经济合作与发展组织（OECD）已将加密货币与传统市场之间的联系增长视为潜在的传染风险，尤其是通过稳定币及其在传统金融资产中的储备。

这并不意味着今天DeFi的攻击会引发一场欧洲金融危机。ESMA并没有这样说。它更倾向于指出，两个系统使用相同资产和参与者的程度越高，单独考虑其风险就越困难。

代币化正加速这种融合。Cointribune最近指出，代币化正在成为金融机构的一个重大项目。

预测市场带来了另一个问题

第三个议题与信用或流动性风险关系不大，而是涉及市场的完整性。根据ESMA的说法，预测市场可能存在更高的内幕交易、洗盘交易和协调操纵的风险。加密基础设施的使用也可能使某些做法的检测变得更加复杂。

监管机构在这份新报告之前就已开始对此进行关注。今年7月，它提醒某些基于二元结果的合约可能会受到现有欧洲二元期权规则的约束。这取决于产品和基础事件。有些合约也可能受到国家博彩法的约束。

当时我们解释了ESMA如何在欧洲监管预测市场。然而，该行业仍在不断壮大。现在的平台允许人们对选举、经济决策、体育事件或法律文本进行下注。因此，ESMA面临的问题不仅仅是一个代币是否属于MiCA，或者一个DeFi协议是否在没有中介的情况下运作。加密货币开始与传统金融共享更多的资产、流动性和用户。目前，ESMA谈论的是监测和脆弱性，而不是正在进行的危机。