经济活动下降，市场对政府如何迎接选举年产生疑虑

最近的工业和建筑数据引发了关于政府在抗击通货膨胀方面是否需要暂停的讨论，并允许与国内市场相关的活动有所恢复，尤其是展望2027年的选举。

对于执政党来说，偏离财政信条是致命的罪过。本周，路易斯·卡普托在托尔夸托·迪·泰拉大学的学生面前表示：“我们经历了22次危机，其中20次源于财政。因此，我认为没有其他选择。**阿根廷必须建立一种只有通过展示成果才能实现的可信度。”

在这方面，卡普托补充说：“总是有人在猜测‘现金计划’，因为选举临近”，但他认为“政治想要的是管理一项生意，而这就扭曲了一切”。

经济部长**希望保持市场的可信度，尽管这可能意味着失去选票。**尽管财政部长的说法如此，公众对当前经济形势的评估仍与过去三个月的水平相似，根据D'Alessio Irol咨询公司的数据。

“**66%的受访者认为情况比去年更糟，**而33%的人认为情况更好。对明年的经济预期在两个方向上都下降了两个百分点：37%的人认为一年后经济会更好，59%的人认为会更糟，”该咨询公司在其最新报告中警告道。

同一报告指出：“关于**个人经济状况的感知，67%的受访者认为自己在经济上比去年处于更糟的状态，**比上个月多出一个百分点。”

市场开始发出一些警报。尽管对卡普托来说，明年的关键是选举在一个“平静”的气候中进行（这意味着汇率稳定），但**活动的“驱动”也成为市场操作者需要评估的变量。**人们担心，反对派可能会利用如此高的不满情绪。

显然，政府试图说服所有人相信比现实更乐观的前景。“接下来是经济历史上最好的18个月，”卡普托在2026年上半年对所有与他交谈的人反复强调，他们会要求采取措施来缓解危机。问题在于是否可能出现改变，使执政党能够在更强的背景下迎接2027年。

C-P咨询公司的帕布罗·莫尔多万向《阿比姆托》指出，“通货膨胀的降低正在帮助收入，如工资和养老金，停止下降。” “可以说，经济在过去三个月正从调整和收入下降的过程，转向停滞的状态。

“这在某些行业中尤其明显，比如工业、商业和建筑，有一些非常特殊的因素使得人们更倾向于悲观，”这位经济学家表示。

关于中期，莫尔多万认为“经济将停止下降，尤其是在占GDP 80%的非石油、非矿业和农业的部分，并开始在这些低水平上缓慢稳定，尽管对工业和建筑的具体前景并不乐观。

Sistémica咨询公司表示，“经过近3年的现任管理，**现在可以根据实施的（和未实施的）政策分析经济模型。”

"在这个时候，显然我们不仅仅面临着一个糟糕的遗产，其中优先考虑财政和汇率的必要性是迫切的，而是一个经济政策方案，对生产结构产生了令人担忧的影响，"咨询公司警告道。

由经济学家费德里科·波利领导的Sistémica表示，"基于真实经济碎片化的模型，阿根廷正在巩固两种经济体。"经济复苏正在分化：尽管资源密集型行业持续上升，但与国内市场、消费和就业密集型相关的行业则保持着衰退指标，"在其最新报告中指出。

然而，F2金融解决方案的董事安德烈斯·雷斯基尼认为，"尽管七月的数据不佳，这些行业（工业和建筑）似乎并没有经历一个远离平均水平的增长年。"**"问题在于，它们从未恢复到2023/2024年下滑前的水平，这使得恢复更加延迟，"他解释道。

在这方面，Qualy咨询公司指出，"近期的形势固化了一种不对称的重新调整，分裂了生产结构。""与国内市场相关的部门继续**吸收宏观经济调整的影响，**应对高度选择性的消费者和明显的投资放缓，"该机构表示。

在其最新报告中，**Qualy指出，"像工业、建筑和零售这样的敏感行业未能打破衰退惯性，**被压迫在低迷的需求、更高的结构成本和持续的进口威胁之间。""这一困境侵蚀了盈利能力，迫使公司在应急方案中固守：削减班次、清算库存、转向维护服务和保持运营流动性，"报告中提到。

内部市场供应部门的危机反映在信贷逾期的增加上。根据Equilibra的一项研究，小型企业的不良贷款比例从2024年11月的0.7%上升到去年七月的3.7%。尽管有所增长，但仍不到2020年初8.1%的峰值，当时发生了维森廷的违约、外汇管制和隔离。

但在这些企业中，新经济模式下的失败行业的逾期率更高，而在获利活动（如矿业、能源和金融中介）中，逾期率则较低。

**建筑和商业在逾期信贷金额的行业排名中名列前茅，分别占总额的7.7%和6.5%。**相比之下，工业的逾期率——与前两个行业一起构成2023年水平以下活动的三位一体——仅略高于企业信贷的平均水平，为3.7%。

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