哈佛大学炒币或亏损 1.5 亿美元！已清仓以太坊、大幅减持比特币 ETF 仓位
作者：Zhou, ChainCatcher
上周末，哈佛大学管理公司（Harvard Management Company，下称 HMC）向美国证券交易委员会递交最新 13F 持仓报告，其持有的贝莱德比特币现货 ETF（IBIT）仓位较上季度再度缩水 43%，同期买入的以太坊 ETF（ETHA）则全部清零。
短短两个季度，哈佛在加密资产上的公开持仓从峰值的 4.43 亿美元跌至约 1.17 亿美元。作为管理全球最大高校捐赠基金的顶级机构之一，这一操作引发市场质疑：顶级人才也难逃高买低卖？
事实上，哈佛与加密货币的渊源远不止于此。早在 2018 年，几家常青藤盟校的捐赠基金就通过专注加密货币的风险投资基金对区块链技术产生了浓厚兴趣。据报道，哈佛大学、耶鲁大学、布朗大学和密歇根大学等校从 2019 年前后开始通过 Coinbase 等交易所悄悄购买比特币。
其中，HMC首次公开披露持仓是在 2025 年第二季度。根据当年 8 月递交的 13F 文件，HMC 持有约 190 万股 IBIT，市值约 1.17 亿美元，同期还同步建仓了黄金 ETF（GLD），持仓约 1.02 亿美元。
Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 将这组操作解读为一笔"贬值对冲交易"，同时押注比特币和黄金以应对全球货币超发风险。IBIT 由此成为哈佛第五大公开持仓，超过了其持有的谷歌母公司 Alphabet 股票。
进入第三季度，HMC 进行大幅加仓。截至 2025 年 9 月 30 日，IBIT 持仓扩大至约 681 万股，市值约 4.43 亿美元，环比增幅超过 257%。IBIT 一举超越微软、亚马逊、英伟达，成为 HMC 公开披露组合中最大的单一持仓，约占其公开美股组合的 20%。
彼时，面对传统资产回报率预期持续走低，多家大学捐赠基金都在悄然调整投资策略。
哥伦比亚投资管理公司 CEO 金·刘（Kim Lew）表示，传统资产类别的预期回报和 Alpha 收益都将压缩，这迫使机构不得不在风险曲线上走得更远。W.K. 凯洛格基金会的 Carlos Rangel 则直言，如果不能获得 8% 的回报率，传统基金会模式将难以持续。
同时，连哈佛自家的经济学教授也坐不住了。2025 年 8 月，前 IMF 首席经济学家、哈佛经济学教授 Kenneth Rogoff 公开反思其 2018 年的预测失误------他曾预言比特币十年内更可能跌至 100 美元而非十万美元，而彼时比特币价格已突破 11.3 万美元，较当年增长超 10 倍。
Rogoff 承认自己"对美国制定合理加密货币监管的期望过于乐观"，并低估了比特币在全球地下经济中的需求支撑。学界旗帜性人物的公开认错，某种程度上为这波机构追仓提供了额外的情绪背书。而比特币，也在随后的 2025 年 10 月逼近了 12.6 万美元的历史峰值。
2025 年第四季度，行情触顶后开始回落，HMC 随之调仓。IBIT 持仓减少约 21%，降至约 535 万股，市值约 2.66 亿美元。同时，贝莱德以太坊现货 ETF（ETHA）首次出现在报告中，持仓约 387 万股，市值约 8680 万美元。
据彭博 ETF 分析师 James Seyffart 披露，这一季度对冲基金正因基差交易回报崩塌而集中抛售以太坊 ETF，是本季最大净卖方。哈佛恰恰在这个时间窗口逆势入场，成为本季度以太坊 ETF 最大的新增买家。
而最新披露的 2026 年第一季度持仓显示，刚刚建仓不足一个季度的 ETHA 已被全部清仓。同时，HMC 再度大幅减持 IBIT，减仓约 43%，剩余约 304 万股，市值约 1.17 亿美元。IBIT 也已跌出哈佛前五大持仓，被台积电、Alphabet、微软、SPDR 黄金信托依次超越。
据知名加密 KOL 陈剑估算，HMC 买入 IBIT 的均价约在 11 万美元附近，卖出均价约 8 万美元，亏损幅度约 28%，比特币部分账面损失超过 1 亿美元。以太坊方面，ETHA 买入均价约 4000 美元，清仓时已跌至约 2600 美元，单季亏损估计超过 3000 万美元（-35%）。两项合计，此轮加密操作疑似亏损超过 1.5 亿美元。
这究竟是追涨杀跌，还是机构的常规再平衡？
一种观点认为，HMC 在比特币接近历史高位时完成最大规模加仓，随后越跌越卖，走出了一条高买低卖的曲线。以太坊仓位更是买入不足一个季度便全数出清，几乎完整吃下了整段下跌。这是典型的追涨杀跌行为。
另一种观点则指出，第三季度末 IBIT 已占 HMC 公开组合的 20%，集中度明显过高，后续减持是风控层面的必要动作，况且 HMC 至今仍保有约 1.17 亿美元的 IBIT 底仓，并未完全离场。
不过，这次减仓还要考虑哈佛当下所处的现实压力。
去年 10 月，哈佛公布的 2025 财年财务报告显示，由于特朗普政府在春季叫停了几乎全部联邦科研拨款，哈佛全年营业亏损 1.13 亿美元，总营收 67 亿美元，这也是疫情以来首次出现预算赤字。该赤字占总收入的 1.7%，运营缺口与 2024 年 4500 万美元的盈余形成鲜明对比。
捐赠基金贡献了哈佛约 37% 的运营收入，2025 财年支出支持约达 25 亿美元，但其中 80% 的资金受捐赠者用途限制，无法随意调配。
与此同时，2025 年 7 月正式签署生效的共和党税收法案，将捐赠基金最高税率从 1.4% 大幅上调至 8%，哈佛估计由此每年将额外承担约 3 亿美元的税务成本。
这种压力之下，资产结构本身决定了哪里最容易下刀。
哈佛捐赠基金中私募股权占比约 41%、对冲基金约 31%，这类资产锁定期长、折价出售成本极高。IBIT 和 ETHA 作为日内可交易的公开市场 ETF，流动性最强、变现成本最低，自然成为优先调整的对象。
此外，HMC 现任 CEO N.P. Narvekar 透露计划于 2027 年前后退休，目前正与董事会讨论接班安排。在财政压力、政治不确定性与领导层交接同时叠加的环境下，持有大规模高波动加密仓位变成一种额外的声誉风险。
与哈佛的撤退形成对比的，是其他机构的截然不同选择。其中，阿布扎比主权基金 Mubadala 在 Q1 2026 继续增持 IBIT 约 16%，持仓升至约 5.66 亿美元，这已是其连续第五个季度加码比特币 ETF。
同为大学捐赠基金，达特茅斯维持 IBIT 持仓不变，并将以太坊 ETF 换仓至 staking 版本，还新增约 367 万美元的 Bitwise Solana Staking ETF，成为首批将加密配置延伸至比特币和以太坊之外的美国大学捐赠基金之一。
布朗大学维持 21.25 万股 IBIT 不动，埃默里大学则退出小额 IBIT，转而增持 Grayscale 比特币迷你信托。
综合来看，哈佛这轮操作是财政压力、流动性需求与风险预算触发共同作用下的结果，很难简单归结为追涨杀跌。
当全球最顶级的大学捐赠基金进入加密市场，它并不是以 crypto-native 的信仰方式入场，而是以华尔街风险账本的逻辑入场。加密 ETF 产品固然带来了机构入口，但在风险收缩时也带来了机构式的卖盘。
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欧盟金融公司敦促加快DLT规则进程，警告落后美国
欧洲39家公司呼吁欧盟加快区块链规则修订，以避免在代币化金融领域落后美国。 联合信中提议将DLT试点制度从更广泛的立法中独立出来，以加速改革。 DLT试点制度始于2023年，允许金融公司在真实市场环境中测试区块链交易。 各公司希望扩大试点范围和消除许可证时间限制来增加市场流动性。 美国已在现有金融系统中整合代币化证券，欧盟需加紧应对。 WEEX Crypto News, 何为DLT快速推进的必要 欧洲39家金融公司呼吁，欧盟应取消DLT试点制度从更广泛的立法中整合，将其作为独立法律改革。这样做的目的是确保欧盟金融市场在代币化方面不会落后于美国。因为参与讨论与立法的过程较为复杂，可能会拖延本应快速执行的DLT改革。 DLT试点制度的重要性 DLT试点制度自2023年开始，为金融公司在真正市场条件下测试基于区块链的资产交易和结算提供了机会。该框架充当监管沙盒角色，允许法律规定的临时豁免。通过这样的机制，企业可以在不受制于传统法规的限制下，加快代币化金融的创新与发展。 扩大DLT试点制度的适用范围 该集团建议修改当前的DLT试点制度，其中包括扩大适用资产范围，将整体交易额限制提高至1500亿欧元，取消许可证时间限制。这些倡议在欧洲市场参与者中获得了广泛支持。对比而言，美国证券交易委员会(SEC)已明确表示，代币化股票和债券可以在现有的投资者保护规则下保管，这为美国市场流动性提升提供了支持。 美国的动向对欧盟的影响 如果欧洲不能迅速调整DLT试点规则，美国可能会在代币化市场上占据领先地位。美国已经积极整合代币化证券，SEC提供了不采取行动信函，支持一家公司提供代币化实际资产服务。这类政策更新提升了美国在全球代币化市场中的竞争力。 FAQ 为什么欧盟公司关注DLT规则修订？…
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Tether紧握稳定币市场：USDT供应刷新高峰至1880亿美元
Tether的USDT供应创下历史新高，达到1880亿美元。 该稳定币在加密市场总值中占据约58%的比例。 尽管经历短暂波动，USDT依然保持市场领导地位。 Tether报告在2025年的利润超过100亿美元。 USDT目前是仅次于比特币和以太坊的第三大加密资产。 WEEX Crypto News, Tether的USDT达到1880亿的新高峰 Tether的USDT供应量已经增至1880亿美元，进一步巩固了其在稳定币市场的主导地位。根据Tether的披露和第三方数据，Tether持有约1870亿美元资产，并在2025年实现了超过100亿美元的利润。如此强大的资本缓冲支持了USDT的持续发行，以满足市场需求。 近年来，尽管USDT供应量曾因大持有者的资本旋转而短暂下降，但整体需求依然强劲。尤其是在通货膨胀严重的市场，如阿根廷，USDT成为许多人规避美元获取限制的重要工具。 市场供应与分布 在2025年2月，Tether已宣布USDT市值达到了创纪录的1873亿美元，并拥有1929亿美元的总储备，净资产为63亿美元。这显示了Tether业务的盈利能力以及相对负债的超额抵押。 在分布方面，Tether首席执行官阿尔多诺特别强调了USDT的广泛使用：最大的单一发送者仅占USDT转账的不到5%，多个稳定币的单一发送却接近25%。这一数据表明，与其他依赖于少数鲸鱼的稳定币相比，USDT的使用更加广泛。 稳定币市场的地位 在当前加密市场中，USDT是仅次于比特币和以太坊的第三大加密资产。根据crypto.news的市场数据，USDT在稳定币市场的主导地位继续影响整体市场动态。2025年初，整个稳定币市场曾达到2268亿美元的历史高峰，随后攀升至3150亿美元的高点，其中USDT的积极供应增长是主要驱动力之一。 行业影响与展望 稳定币市场的增长显示出一个显著的趋势，即数字货币成为更多人日常生活中不可或缺的一部分。尤其是在经济不稳定的地区，稳定币成为应对货币波动和获取外汇资源的重要解决方案。…
美国航空公司对Ripple发出的乐观声明震惊XRP社区
美国航空公司将其财务管理任务整合到Ripple Treasury，并表示其超出了预期。 XRP被视为企业财务工作流的基础结算层，提高流动性管理效率。 Ripple Treasury主要作为流动性与支付管理的软件，非纯加密产品。 内部账户的净结算和流动性优化减少传统系统的冗余交易。 American Airlines在Ripple Treasury的基础上超越常规试用，战略性地整合到核心财务操作。 WEEX Crypto News, 软件集成和企业效用说法 Ripple Treasury可以作为流动性和支付管理软件使用，而非纯粹的加密货币产品，使企业无需直接接触数字资产。这样的架构允许公司在不改变现有合规或会计系统的情况下，集成先进的财务工具。同时，底层的区块链机制为效率提升提供了空间。企业采用Ripple Treasury无须完全转向数字资产管理，而是现有财务系统的延伸。[Place Image: Screenshot…
56%的Memecoin交易量激增，但柴犬(Shiba Inu)处于净流入为0的睡眠状态
Memecoin市场的交易量在过去30天内大幅增长56.14%，达到约37.9亿美元。 柴犬币（SHIB）目前交易范围狭窄，未能突破关键移动平均线。 在净流入接近零的情况下，SHIB处于积累或分配的中立状态。 活跃地址和稳定的交易所流量表明市场参与度有所上升。 如果SHIB能够摆脱中立状态，可能会迎来下一阶段的增长。 WEEX Crypto News, 交易量上涨，市场热度重燃 过去30天，Memecoin市场重回热度，总市值增长15.58%，达356亿美元，交易量爆发式增长56.14%，意味着风险资产吸引资本流入。在此背景下，比特币仅增长14.06%。但柴犬币未能随势而动，价格持续在低位徘徊，未能突破关键的移动平均线，这表明整体的熊市结构尚未被打破。[Place Image: Screenshot of SHIB chart] 净流入未见明显动向 当前，市场对SHIB的净流入保持平衡状态，既没有积累也没有销售的明显趋势。这样的平衡常伴随市场的重大变动，但方向难以预测。同时，活跃地址和交易流水显示参与度增加，这与Memecoin的总体趋势一致，投资者兴趣回升。目前，决定投资者成败的关键在于时机把握。 柴犬币的未来路径…
美国参议员呼吁推迟CLARITY法案参议院标记至五月：报告
美国参议员敦促推迟加密市场结构法案的参议院标记时间，原因是需要化解稳定币收益规定的分歧。 共和党参议员Thom Tillis强调各方需要更多时间以达成合理的共识，避免过快推进立法。 稳定币收益可能导致传统银行存款外流，银行业对此表示担忧。 数字化商会敦促尽快推动立法进程，指出超过7000万美国数字资产用户需要明确的监管。 一些加密行业参与者认为推动法案进程比追求完美条款更为重要。 WEEX Crypto News, 参议员要求推迟CLARITY法案：理由何在？ 美国参议员Thom Tillis要求推迟CLARITY法案的审议以便给予银行与加密行业更多时间解决分歧。主要争议集中在稳定币收益的规定上，该规定可能导致社区银行资金流失。截止目前，Tillis已与相关各方展开对话，希望能达成一个各方都能接受的方案。 [Place Image: Screenshot of CLARITY Act…
欧洲银行借助Fireblocks开发MiCA合规欧元稳定币
由Qivalis领衔的12家欧洲银行联盟正合作开发MiCA合规的欧元稳定币，计划于2026年下半年推出。 Fireblocks将为该项目提供代币化技术、钱包基础设施及重要的合规工具。 全球稳定币市场中，美元占据主导地位，而欧元稳定币市场份额极小。 欧洲银行旨在通过稳定币项目减少对美元的依赖。 项目设计为欧洲机构提供一种“合规的欧元原生结算工具”。 WEEX Crypto News, Qivalis与Fireblocks合作推动欧元稳定币开发 Qivalis牵头的欧洲银行联盟正在与Fireblocks合作，推出MiCA合规的欧元稳定币。该项目主要面向结算、财务管理及资产代币化的机构应用。Qivalis计划在推出此新型稳定币后，为其提供全面的合规支持，包括身份验证和制裁审查。 Qivalis成立于2025年，总部位于荷兰，得到了BBVA、BNP Paribas、ING和UniCredit等大型银行的支持。该联盟计划在荷兰央行的监督下，作为电子货币机构发行一种完全合规且1:1由欧元支持的代币。目标是在2026年下半年正式推出这种稳定币。 欧洲银行引领努力，以欧元稳定币挑战美元的主导地位 目前，全球稳定币市场基本上由美元主导。根据DeFiLlama的数据，全球稳定币市值约为3200亿美元，其中大约99%的供应是美元挂钩的。这样的市场状况促使欧洲银行与决策者加速推进欧元稳定币的开发，以减缓对美元稳定币在数字支付与结算上的依赖。 Fireblocks的首席战略官Stephen Richardson表示，该项目的目标是为欧洲机构提供一种“合规的欧元原生结算工具”，而非依赖于美元或规模较小的欧元代币。这种稳定币将为欧洲境内的数字支付生态系统带来新的选择，也符合欧洲监管者对于欧元稳定币发展的期望。 稳定币监管与市场发展的国际呼声 最近，国际清算银行和其它监管机构警告称，一些美元稳定币可能更像投资工具，而非货币。这是因为这些稳定币可能依赖于短期证券作为其支撑资产。因此，国际清算银行总经理Pablo…
代码被视为第一修正案下的“功能性”言论：Coin Center的观点
Coin Center主张加密软件代码属于自由言论，并应受到美国宪法第一修正案的保护。 加密软件开发者担心由于软件使用方式可能被追责。 法院和监管机构需要区分代码的言论保护与开发者的职业行为。 声称软件开发者是“中间人”并不合理，需适用已确定的第一修正案原则。 Tornado Cash开发者Roman Storm去年因无证经营被定罪，法律修正呼声高涨。 WEEX Crypto News, 2026 第一修正案与加密代码的辩护 Coin Center认为，加密代码应被视作第一修正案下的自由言论，享有宪法保护，这是为了减轻开发者对软件使用方式可能被追责的担忧。开发者如同作者，撰写并公布代码如同出版书籍，这种活动应受保护。 加密开发者在法律上寻求保护以避免因其软件的使用方式而面临刑事责任。去年，不少开发者因软件用途问题被定罪，包括Tornado Cash的开发者。 监管与行为区分…
